Información general
Autoría: Galo Nuño
Publica: Banco de España
Fecha: 11 de junio de 2025
El tipo de interés natural es el tipo real que prevalecería a largo plazo. La visión estándar en macroeconomía es que el tipo natural depende exclusivamente de factores estructurales como el crecimiento de la productividad y la demografía.
El presente documento desafía esta visión al discutir tres perspectivas alternativas y complementarias: 1) que el tipo natural depende de la política fiscal a través del stock de activos libres de riesgo; 2) que depende de la política monetaria a través del objetivo de inflación del banco central; y 3) que depende de perturbaciones de oferta persistentes, como aranceles o guerras.
Estas tres teorías comparten la relevancia de los motivos de ahorro precautorio. El documento finaliza extrayendo algunas lecciones para el diseño de la política monetaria.