Información general
Autoría: Ishac Diwan, Brendan Harnoys-Vannier
Publica: Finance for Development Lab
Fecha: septiembre 2025
Durante la última década, los costos de financiamiento para los países de ingresos bajos y medianos bajos (LLMIC) han aumentado drásticamente. En 2015, sus diferenciales de eurobonos eran prácticamente iguales a los de los países de ingresos medianos altos (UMIC). Hoy, los diferenciales de los LLMIC son tres veces mayores y mucho más volátiles, lo que los ubica en una clase de activo separada.
Esta divergencia plantea preguntas urgentes: ¿Por qué se ha deteriorado tanto la confianza del mercado en los LLMIC? ¿Y por qué se está ampliando la brecha con los UMIC, a pesar de que ambos grupos enfrentan las mismas crisis globales, como la pandemia de COVID-19 y el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos?
El documento muestra que los altos costos de endeudamiento no solo se deben a riesgos económicos internos, sino también a factores sistémicos externos : desde estructuras de deuda inflexibles dominadas por acreedores privilegiados, pasando por grupos de acreedores fragmentados con dificultades para coordinarse, hasta una red de seguridad financiera global demasiado débil para estabilizar los shocks.
En los debates globales actuales —en el G20, el FMI y más allá— esta investigación tiene como objetivo ofrecer evidencia oportuna y soluciones prácticas a estos desafíos económicos apremiantes. El documento argumenta que corregir estas fallas sistémicas beneficia tanto a los deudores como a los acreedores . La heterogeneidad de los acreedores ha impedido hasta ahora que surjan soluciones cooperativas espontáneamente. Corresponde a la arquitectura financiera global hacerlo.
Cuando el FMI considera que la deuda de un país es sostenible, incluso cuando el deudor no puede regresar voluntariamente al mercado, tiene las herramientas para forzar una reprogramación, así como puede forzar la reducción de la deuda de un país insolvente como condición para su intervención. El desafío es utilizar estas herramientas de manera más sistemática, para el beneficio de todas las partes.