Información general
Autoría: José Elías Gallegos, Esteban García-Miralles, Iván Kataryniuk y Susana Párraga Rodríguez
Publica: Banco de España
Fecha: 20 de noviembre de 2025
Este documento analiza los efectos de los anuncios de política fiscal sobre las expectativas de los hogares. Documenta los anuncios de las medidas fiscales expansivas que afectan a los precios, adoptadas como respuesta a la crisis inflacionaria del «coste de la vida» en las cuatro principales economías de la zona del euro, y aprovechas la exogeneidad entre el momento de estos anuncios y la participación de los hogares en encuestas para estimar sus efectos causales.
Tras los anuncios fiscales, los hogares ajustan sus expectativas: aumentan sus percepciones sobre la inflación y disminuyen sobre el desempleo. Este último efecto se mantiene en las expectativas de desempleo a corto plazo, mientras que las expectativas de inflación no cambian, lo que sugiere que los hogares perciben las presiones inflacionistas como transitorias.
Estos resultados apuntan a un importante canal de señalización (signaling) de la política fiscal, ya que los anuncios fiscales transmiten información sobre las condiciones económicas subyacentes y sobre el compromiso del Gobierno con la estabilización. Los autores interpretan estos resultados mediante un modelo neokeynesiano de equilibrio general, ampliado con fricciones informativas y un papel estabilizador de la política fiscal frente a la inflación. El modelo aísla el contenido informativo de la política fiscal y muestra que las revisiones de las expectativas son coherentes con las dinámicas impulsadas por la demanda.