Aterrizaje de la inflación entre turbulencias

Autoría: Carlos Castellano

Publica: BBVA Research

Fecha: 26 de enero de 2026

Europa ha logrado reconducir la inflación al objetivo del BCE sin provocar una recesión, aunque el desafío pasa ahora por mantenerla en un entorno más expuesto a shocks globales.

Puntos clave

• La desinflación reciente se ha apoyado en factores externos, como la energía o las importaciones baratas, que hoy actúan como amortiguador, pero cuya aportación no está garantizada a futuro.
• La inflación que persiste es cada vez más doméstica, concentrada en servicios, salarios aún dinámicos y una productividad débil, lo que explica la cautela del BCE.
• El uso de amenazas arancelarias como herramienta geoestratégica y una eventual respuesta europea podrían reactivar presiones inflacionarias.
• La política monetaria vuelve a un marco más convencional de gestión de la demanda, pero en un entorno de riesgos globales más volátiles.