Información general
Autoría: Pablo Aguilar, Rubén Domínguez-Díaz, José-Elías Gallegos y Javier Quintana
Publica: Banco de España
Fecha: 20 de febrero de 2026
Este documento analiza cómo las redes de producción transmiten shocks de precios externos y reconfiguran los trade-offs de política monetaria en un modelo neokeynesiano de economía abierta con encadenamientos input–output nacionales e internacionales.
Desde el punto de vista analítico, muestra que cerrar la brecha de producto no estabiliza, en general, la inflación interna, ya que los movimientos de los términos de intercambio a escala sectorial y los desequilibrios comerciales pasan a ser determinantes adicionales de la dinámica inflacionaria.
Desde el punto de vista cuantitativo, estudia un shock de precios internacionales de la energía en un modelo calibrado a los principales países del área del euro y a sus socios comerciales.
Los autores concluyen que las redes de producción amplifican de forma significativa la respuesta acumulada de la inflación general y empeoran sustancialmente los trade-offs de política monetaria, medidos mediante el ratio de sacrificio.