Informe Anual de Riesgo País 2026 = Country Risk Report 2026

Autoría: Alfonso Ugarte, David Sarasa Flores

Publica: BBVA Research

Fecha: 19 de febrero de 2026

Las medidas geoeconómicas de EEUU como barreras comerciales, sanciones y tarifas, junto con los importantes acontecimientos geopolíticos que se han producido a lo largo del año 2025, han provocado un fuerte aumento de la incertidumbre en materia de política económica y de las medidas de aversión al riesgo a nivel mundial.

Puntos clave

• El ciclo de calificación crediticia ha sido mayoritariamente positivo en las economías emergentes (EE), con una dirección mixta en las economías avanzadas (AE). Los cambios han sido claramente positivos en la periferia europea, mientras que otras grandes economías avanzadas, como Estados Unidos y Francia, han sido rebajadas.
• Los diferenciales soberanos han seguido reduciéndose o se han mantenido estables en todos los ámbitos, prolongando la tendencia de los dos años anteriores.
• En 2025, las vulnerabilidades macroeconómicas siguieron mejorando en general (crecimiento del PIB y menor inflación), e incluso las vulnerabilidades fiscales, como los niveles de deuda pública, parecen estar mejorando en regiones como la Europa periférica, donde se habían mantenido elevadas durante varios años.
• Sin embargo, hay excepciones notables, como Estados Unidos y China, que no solo comparten el hecho de ser las economías más grandes, sino también unos niveles elevados y crecientes de deuda pública y unos déficits fiscales preocupantes. Estas dos economías, junto con Francia, también tienen en común unos niveles preocupantemente altos de apalancamiento privado y un exceso de deuda por encima de lo que estimamos como sus niveles de equilibrio.
• Se incorpora al análisis una medida de riesgo geopolítico recientemente desarrollada, que se diferencia de los indicadores geopolíticos más utilizados en su punto de vista estructural.